上周六晚間，時隔三個月后央行再度宣布降息，2015年降息周期正式開始，對市場信心形成提振。不過，深究央行降息背后的邏輯，主要還是應對通縮的威脅。但降息到底能否帶來實體經濟的企穩和通縮威脅的消除，目前來看仍需觀察。所以降息對螺紋下游需求的實質作用目前并未體現，更多只是信心上的提振。

          上周末柴靜報道霧霾問題被市場廣泛關注，而上周央視報道臨沂污染問題及環保部約談臨沂市長，導致山東臨沂某鋼廠被強制停產整頓，山東并非最嚴重的污染地區，尚且有如此執行力，其他地區尤其是河北地區環保壓力更不會小，兩會期間環保問題若成為熱點，對鋼材產量或形成壓制。

          而據中鋼協數據顯示，2月中旬我國重點企業粗鋼日均產量為163.76萬噸，環比上漲0.60%，春節期間鋼廠產量趨于穩定。不過根據我們調查了解，除環保因素之外，由于年后鋼價并未有效上漲，鋼坯反而下跌了70元/噸，導致鋼企虧損擴大，部分鋼企復產計劃出現推遲。

          西本新干線數據顯示，上周滬市終端線螺每周采購量環比下跌63.59%。目前工地依舊處于大面積停工狀態，采購寥寥無幾。盡管今年春節時間較往年比偏晚，但受制于資金緊張壓力，今年工地開工仍繼續后推，從目前了解情況來看，工地開工恢復或要到3月中下旬之后。所以整體3月來看，需求釋放有限，對價格難以形成有效支撐。

截至2月27日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1482.92萬噸，周環比漲幅為8.08%，同比降幅為28.48%；全國主要城市螺紋鋼庫存為730.24萬噸，周環比漲幅為8.84%，同比降幅為29.95%；全國熱軋庫存總量為287.35萬噸，周環比漲幅為4.19%，同比降幅為31.06%。各品種庫存反彈趨勢延續，與去年同比雖然依舊較低，但降幅明顯有收窄趨勢。

         而鋼廠庫存顯示，2月中旬重點企業庫存1646.67萬噸，旬環比增加154.97萬噸，環比增幅10.39%，跟去年同期相比下降4.63%，但絕對值也接近歷史高位。換言之，鋼廠庫存壓力遠大于貿易商庫存壓力。

春節后唐山方坯價格再度下滑，截至本周一報收1940元/噸，較年前下降60元/噸。目前唐山市場鋼坯庫存較高，唐山鋼坯社會庫存從去年12月的20多萬到今年3月初的120萬噸，僅僅用了兩個月時間，這算不算鋼廠廠區內庫存，而下游調坯軋材廠復產計劃遲遲不定，從而加大了鋼坯企業以及貿易商的回款壓力。從鋼坯的供需博弈來看，價格或仍有繼續下跌的空間。

          而近期鐵礦石市場小幅波動，截至本周一普氏指數收于63美元，較上周微漲0.5美元，目前鋼廠虧損壓力較大，加上環保限產的加大，鐵礦需求難有支撐，短期礦價或有下跌壓力。

          目前格局來看，鋼材市場已經形成價格低、庫存低（同比）、產量低的三低局面，加上2015年降息周期已經明確啟動，流動性有望改善，所以市場做多情緒有所升溫，尤其是遠月合約，10月合約較5月合約升水已經超過100元/噸。但是現實的局面是，社會庫存同比降低，但環比上升明顯，而鋼廠庫存已經處于歷史高位，但下游需求并未有效啟動；同時，大量后結算模式的存在，使得貿易商拉漲動力不足。換言之，3月底之前，現貨價格難以明顯上漲，而螺紋鋼5月合約的升水結構，已經吸引了不少套保盤的進入，所以短期來看，5月合約跟隨現貨價格下跌修復升水的要求較為迫切，螺紋鋼從3月節奏上來看，仍是反彈加空的機會。